（報(bào)告出品方/作者：東方證券，王天一，羅楠，馮函，丁昊）
1、碳纖維原絲生產(chǎn)龍頭，業(yè)績(jī)開(kāi)啟高速增長(zhǎng)
1.1 背靠吉林市國(guó)資委，碳纖維原絲生產(chǎn)龍頭
吉林碳谷是我國(guó)碳纖維原絲生產(chǎn)龍頭企業(yè)，是下游碳纖維生產(chǎn)企業(yè)的主要供應(yīng)商。公司成立于 2008 年，在原奇峰化纖 20 年腈綸制備經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性發(fā)明 DMAC 為溶劑的濕法兩步法原絲 生產(chǎn)技術(shù)，從而打破國(guó)際碳纖維巨頭在原絲生產(chǎn)技術(shù)上的壟斷，具有質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)。公司 2008-2016 年主要研發(fā)碳纖維原絲，攻關(guān)中小型絲束 1K、3K、6K、12K 等產(chǎn)品，碳化后可部分 實(shí)現(xiàn) T700 級(jí)碳纖維；2016 年以來(lái)，公司開(kāi)始研發(fā)大絲束碳纖維原絲，在原有小絲束碳纖維原絲 基礎(chǔ)上，于 2018 年實(shí)現(xiàn) 24K、25K 產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)，并在 2019 年實(shí)現(xiàn) 48K 產(chǎn)品的規(guī)?；?產(chǎn)，進(jìn)入 50K 產(chǎn)業(yè)化研發(fā)階段。2016 年公司在新三板掛牌，到 2021 年 8 月于精選層掛牌后評(píng)議 至北交所上市，成為首批在北交所上市的 81 家公司之一。
2013 年初公司控股股東為吉林化纖集團(tuán)旗下企業(yè)奇峰化纖， 2015 年 6 月，奇峰化纖所持有的 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)盛公司，隨后無(wú)償劃撥給作為吉林市屬國(guó)有 控股新材料類公司投資平臺(tái)的國(guó)興新材料，上述三者實(shí)際控制人均為吉林市國(guó)資委。隨后為實(shí)現(xiàn) 國(guó)有資產(chǎn)保值增值，2015 年 8 月國(guó)興新材料出售持有的吉林碳谷 35%股權(quán)給九富公司。2016 年 公司掛牌新三板，2021 年 8 月晉入精選層，隨后在北交所上市，截止 2022 年一季報(bào)，國(guó)興新材 料持有公司股份 49.98%，吉林九富持有股份 20.23%。2020 年 11 月，吉林碳谷注冊(cè)成立全資子 公司碳谷科技，主營(yíng)碳纖維原絲的銷售。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
吉林系與寶旌系（原精功）具有歷史合作淵源，碳化產(chǎn)能分別位居國(guó)內(nèi)前 2，碳谷的原絲具備龐 大的需求基礎(chǔ)。2016 年，在浙江省和吉林省政府支持下浙江精功將其碳纖維生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目北遷 至吉林，精功集團(tuán)與吉林化纖合資建立吉林精功碳纖維有限公司，自此精功系（A 股上市公司精 功科技同一控制下公司，包括吉林精功、浙江精功、浙江精業(yè)等公司）與吉林系（包括國(guó)興碳纖 維、吉林化纖、吉林碳谷等公司）企業(yè)間形成長(zhǎng)期合作關(guān)系，同時(shí)吉林化纖通過(guò)與精功碳纖維的 合作逐步掌握小絲束碳化技術(shù)。
隨后，2020 年寶鋼集團(tuán)收購(gòu)精功碳纖維主要股份以進(jìn)入碳纖維市 場(chǎng)，浙江精功、吉林精功陸續(xù)改稱浙江寶旌、吉林寶旌，自此精功系逐漸退出原有碳纖維生產(chǎn)銷 售業(yè)務(wù)，精功科技為上述碳纖維生產(chǎn)制造企業(yè)提供生產(chǎn)設(shè)備。2021 年 9 月 29 日，吉林化纖收購(gòu) 國(guó)興新材料持有的吉林寶旌 31%股份，與浙江寶旌分別持股 49%、51%。吉林化纖、寶旌的理論產(chǎn)能（運(yùn)行+擴(kuò)產(chǎn)）分別位居全球第二、三，碳谷的 原絲具備龐大的需求基礎(chǔ)。
1.2 公司營(yíng)收三年 CAGR 高達(dá) 74%，業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)
公司聚焦碳纖維原絲及其相關(guān)業(yè)務(wù)。 碳纖維原絲，公司在該領(lǐng)域深耕發(fā)展多年。公司自 2008 年成立起，就致力于小絲束碳纖維原絲 發(fā)展，經(jīng)過(guò) 2008-2016 年的不斷研發(fā)，成功實(shí)現(xiàn)了 1K、3K、6K、12K、12KK、12S 等軍工級(jí)別 產(chǎn)品的研制。2016
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